Рубль стал лидером роста в 2019 году: когда ждать спада

Михаил Зельцер, кандидат экономических наук, эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер», специально для «Российской газеты» рассказал о причинах такого укрепления рубля и дал прогноз на 2020 год:
— Совокупность внешних и внутренних факторов ценообразования рубля играла против участников торгов, делавших ошибочную ставку на девальвацию отечественной валюты.
<!—

—>
На рост рубля существенное влияние оказала динамика сырья и металлов. С начала года котировки сырья взлетели почти на 25%, и по предварительным оценка средняя цена нефти марки Brent по итогам 2019 года превысит 64 доллара.
Благодаря ревальвации рубля «рублебочка» (измеряет стоимость барреля нефти в рублевых ценах по курсу доллара США) к сегодняшнему дню прибавила порядка 13%. Отмечалось и ралли на рынке цветных металлов — палладий удвоился, никель прибавил 30%, в пике цен достигая 70% прироста биржевых котировок.
Все это приводило к росту операционных и финансовых показателей российских компаний-экспортеров сырья, обязательные налоговые платежи которых оказывали существенное влияние на предложение инвалюты на рынке, что способствовало укреплению рубля.
На фоне высокой относительно мировых аналогов купонной доходности по облигациям (6% годовых) и дивидендной доходности по акциям (6,7%) отечественный финансовый рынок ощущал приток ликвидности в фондовые инструменты. Так, доля нерезидентов на рынке гособлигаций РФ (ОФЗ) выросла за 2019 год с 24,4% до почти 32%, характеризуя повышенный спрос иностранных инвесторов к отечественным долговым бумагам, оказывая благотворное влияние на рубль.
<!—

—>
На международной арене мы были свидетелями мировой торговой войны США с КНР, ЕС, Латинской Америкой и, в том числе, с Россией на энергетическом поле. Введение тарифных барьеров приводило к росту волатильности на мировых рынках капитала. Тем не менее инвесторы закладывали в свои ожидания процесс деэскалации американо-китайских отношений, и, получив подтверждающие сигналы о скорейшем подписании торговой сделки в январе 2020 года, усилили свои позиции в рисковых активах.
Таким образом, российский рубль стал одним из лидеров международного валютного рынка по темпам укрепления. По экспертным оценкам и в 2020 году устойчивые тенденции нацвалюты будут преобладать.
Теперь на текущих значениях (61,8 за доллар и 68,5 за евро) можно ожидать торможения роста рубля. Достижение важных технических уровней поддержки по валютным парам вкупе с появившейся накануне информации о возможной паузе в цикле монетарного смягчения Центробанком России ключевой ставки, может привести к стабилизации валютных курсов.
Напрашивается краткосрочный отскок вверх доллара и евро на фоне сильной перепроданности инвалют. Тем не менее среднесрочные ожидания по рублю остаются позитивными. Стабильность цен на рынке энергоносителей, ограниченный характер санкционного давления и общемировой аппетит к рисковым активам обуславливают мощь российского рубля.
Скачок волатильности может произойти ближе к осени будущего года, и основан он будет в первую очередь на глобальных процессах в мировой экономике.