Минфин: занять, пока можно

Investing.com – Минфин может увеличить в 2018 году внутренние заимствования на 200 млрд руб., сообщает «Интерфакс» со ссылкой на главу департамента госдолга и государственных финансовых активов министерства Константина Вышковского. По его словам, это связано с тем, что рубль был крепче, чем предполагалось при верстке бюджета. Внутренние заимствования ранее были запланированы в объеме 1,45 трлн руб., из них на чистое привлечение, с учетом погашения предыдущих выпусков, должно было прийтись 817 млрд руб. Таким образом, суммарный объем чистого привлечения может приблизиться к прошлогодним 1,1 трлн руб.

По словам Вышковского, такое решение связано не с санкциями, а макроэкономической ситуацией, и планы выхода на внешние рынки не меняются, равно как не запланирован и отказ от части внешних займов в пользу внутренних. Ситуация на рынке спокойна и массового выхода нерезидентов из российского долга нет, заверил чиновник.

В середине марта Минфин уже разместил евробонды на $4 млрд из запланированных на этот год $7 млрд, причем практически весь выпуск был выкуплен иностранцами – хотя и воспринимался как часть программы «репатриации капитала».

Эксперты оценивают текущий уровень российского госдолга как безопасный. «Существует “Маастрихтский критерий”, согласно которому предельный размер государственного долга может составлять 60% ВВП: чем выше долг – тем выше премия за риск, и долг может начать расти сам собой, за счет увеличения стоимости, после чего дальнейшее развитие понятно. При этом мы – не высокоразвитая страна, и нам страшно выходить дальше половины этого уровня, то есть нам можно 25-30% ВВП. В то же время эта оценка условна: иногда писали 40%, другие источники указывают на 15-18%. Сейчас у нас, насколько я помню, госдолг порядка 15% ВВП, то есть мы, скорее всего, вне зоны риска», – говорит руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов «Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования» Дмитрий Белоусов.

«Важен не только размер долга, но и то, какой долг. Внутренний долг в рублях и с длительными сроками погашения для нас относительно безопасен – у нас уровень долговой нагрузки в разы меньше, чем у сопоставимых стран. Если будет совсем тяжело, ничто не мешает в конце концов профинансировать его погашение за счет эмиссии. Это моветон, девальвация, но решение. Даже при пессимистическом развитии событий он не представляет угрозы. Даже пара триллионов еще терпима для российского бюджета. И ставки сейчас довольно низкие, что ведет к низкой долговой нагрузке. А вот внешний долг, хотя и достаточно мал, но свобода рук сильно ограничена и, если предположить пессимистичный сценарий санкционного процесса, выплаты могут стать буквально неподъемными. Ограничение притока валюты может сделать выплату внешнего госдолга очень болезненной», – считает советник генерального директора «Открытие Брокер» Сергей Хестанов.

В то же время остается открытым вопрос, зачем вообще Минфину привлекать средства. «Дефицит бюджета у нас маленький и необходимости в росте заимствований нет, больших государственных расходов, особенно в валюте, тоже не предвидится. Объективно никаких причин для наращивания долга нет. Единственное рациональное объяснение: может быть, Минфин прогнозирует экономический спад и трудности с выполнением обязательств, или ужесточение санкций, или и то, и другое вместе – тогда идея занять сейчас смотрится хорошо, потому что потом это будет сделать сложнее», – продолжает Хестанов.