Борьба за дивиденды: ЦБ против Минфина

© Reuters.

Investing.com – ЦБ не согласен с Минфином по поводу необходимости заставить все компании и банки с государственным участием выплачивать дивиденды не менее 50% прибыли по МСФО.

В вопросе дивидендов госкомпаний нельзя ориентироваться на формальную бюджетную планку, нужно, чтобы дивидендная политика была предсказуемой для инвесторов и оптимальной для госкомпаний с учетом их стратегий развития, считает председатель ЦБ Эльвира Набиуллина (на фото). «В какой-то период нужны инвестиции, в какой-то – меньше инвестиций. Это не может быть формальной планкой – 50% и всем, и навсегда», – цитируют ее «Ведомости». Государство должно уделять время для выработки оптимальной дивидендной политики для каждой компании и банка, полагает она.

Минфин, в свою очередь, полагает правильным не только получать с госкомпаний дивидендами половину прибыли, но и заставлять их выплачивать дивиденды даже при убытках, из нераспределенной прибыли прошлых лет.

Проблема понятна: в апреле министр финансов Антон Силуанов писал премьер-министру Дмитрию Медведеву о риске недополучения федеральным бюджетом до 204 млрд руб. дивидендов из заложенных в бюджет на текущий год 380 млрд руб. Например, правление Газпрома (MCX:GAZP) предложило, как и в прошлом году, выплатить акционерам лишь 25% прибыли.

Это заявление практически совпало по времени с другим: несколькими днями позже глава департамента госдолга и государственных финансовых активов Минфина Константин Вышковский сообщил, что Минфин может увеличить в 2018 году внутренние заимствования на 200 млрд руб. «Основная проблема – дивиденды для бюджета хорошо, но эти выплаты идут в ущерб инвестициям, а значит, и прибыли в будущем, то есть, в итоге, к недополученным налогам. Планы по дивидендам, как и планы по приватизации, никогда не выполнялись, так что заявление о дополнительных заимствованиях может быть связано с этим. Однако неясно, сколько из этих 200 млрд руб. дивидендов реально выпадет из бюджета. Гораздо более важным будет размещение бумаг в отсутствие внешнего спроса: ликвидности у банков достаточно, но вопрос, на каких условиях они будут давать деньги», – считает ведущий специалист института «Центр развития» Высшей школы экономики Сергей Пухов.

Это точно связанные заявления. По сути речь идет о завуалированном предупреждении: если государство не сможет собрать доходы, придется занимать на рынке, чтоб экономический блок понимал цену поддержки госкомпаний, – уверена главный экономист «Альфа-банка» Наталия Орлова. – Что же касается позиции ЦБ, то на фондовом рынке многие инвестируют в дивиденды. Поскольку там много госкомпаний, то государство действует по факту и в интересах этих миноритариев. И возможно, ЦБ видит в этом спекулятивные риски».