Российский рынок: рад бы расти, да денег нет

© Reuters.

Во вторник российский рынок решил не отступать от уже выработанного правила: раз открылся гэпом вверх, значит, тут же пора отправляться в минус. Индекс РТС прыгнул с утра с 1279,51 п (прошлое закрытие) до 1291,3 п. Индекс МосБиржи выступил скромнее: с 2309,53 п. на предыдущем закрытии он прыгнул всего до 2312,6 п. – но зато почти сразу ушел на уровень 2320 п. и выше. А затем оба индекса благополучно «легли» и поехали вниз. Индекс РТС еще кое-как отвоевал 0,15% роста, а индекс МосБиржи закрылся вообще в минусе на 0,27%.

Главным возмутителем спокойствия сегодня следовало бы считать Норильский никель (MCX:GMKN), отчетность которого довольно крепко разочаровала инвесторов. Однако, как ни парадоксально, Норникель успел с утра сходить с 11200 руб. до 10800 руб. и обратно до 11300 руб. – но если во второй части дня его динамику еще можно как-то привязать к индексу, то в первой половине между ними связи не видно.

Рубль укреплялся в первой половине дня, потом так же вяло снижался. «Рубль двигался дня вслед за нефтью, во второй половине дня ликвидность была ниже. Волатильность рынка довольно низкая, и закупки валюты со стороны Минфина поддерживают курс. Бюджетное правило работает», –считает главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Олег Кузьмин.

Однако не все разделяют его точку зрения. «То, что мы видим – это диапазонная торговля. Индекс VIX долго был низким, печатали деньги в США и Европе, проводили количественное смягчение – теперь стали видны признаки разгона экономики как за океаном, так и в Европе, – говорит казначей банка «Таврический» Сергей Фишгойт. – Как следствие, мы видим растущую инфляцию, за ней следует рост ставок привлечения. А рынки еще не привыкли к увеличению стоимости фондирования, которая раньше была практически нулевой. То есть все верят в рост, а дешевого фондирования для покупки рисковых инструментов нет».

Можно говорить, что это касается прежде всего мировых рынков, в у российского своя судьба. Но на практике все немного жестче. «Российский привязан к мировому теме была, что ОФЗ были островком стабильности с гораздо более высокой доходностью, чем у мировых аналогов. А сейчас мы видем десятилетние бумаги США, стремящиеся к 3% годовых, а по рублю доходность уходит ниже 7%. И в итоге мы видим нелогичные движения рынка – а на самом деле это денежные потоки, которые сложно прогнозировать. И рост волатильности, как правило, ведет к смене тренда, то есть пузыри и на рынках фондовых и облигаций могут быть сдуты, – продолжает Фишгойт. – Для России, в силу ее изолированности, эти колебания сглажены, но рано или поздно изменившийся дифференциал доходностей приведет к выходу и из этих денег».