Дивиденды «Алроса»: сейчас хорошо, потом может быть хуже

Investing.com – Наблюдательный совет Алроса (MCX:ALRS) утвердил новую дивидендную политику, привязав выплаты к свободному денежному потоку: компания будет выплачивать не менее 50% именно его, а не чистой прибыли. Новая политика может начать действовать уже в этом году.

Ранее дивиденды Алроса были ограничены снизу 35% чистой прибыли. Два источника сообщили, что теперь выплаты будут составлять не менее 50% от свободного денежного потока, а еще один сказал, что на дивиденды может направляться до 100%, пишут «Ведомости». В апреле наблюдательный совет Алроса рекомендовал акционерам направить на дивиденды по итогам 2017 г. 38,59 млрд руб., или около 50% чистой прибыли по МСФО. Годовое собрание состоится 26 июня, и эти рекомендации остаются в силе. Свободный денежный поток в 2017 г. составил 73,5 млрд руб.

Дивиденды Алроса за 2017 год, 5,24 рубля на акцию, на 41% ниже показателя 2016 года. Основная причина падения прибыли – укрепление рубля в прошлом году, в долларах снижение финансовых показателей менее значительное.

Дивидендная политика была изменена в связи с отсутствием у компании крупных инвестпроектов на ближайшие годы, а восстановление затопленного в августе 2017 г. рудника «Мир» пока еще находится на стадии разработки ТЭО, и четкой инвестиционной программы у компании нет. Также известно, что компании могут потребоваться изменения в стратегии: в частности, это нужно в связи с планами по интеграции крупного производителя бриллиантов «Кристалл», поскольку действующая с 2013 года стратегия не предполагает масштабную диверсификацию в смежные с алмазодобычей сферы.

С середины дня 19 июня, когда стало известно о планируемом пересмотре дивидендной политики, акции Алроса на Московской Бирже подорожали почти на 11%, с 89,5 руб до 99,3 руб. Только сегодня к моменту написания статьи они выросли более, чем на 0,8%, тогда как индекс МосБиржи снизился на 0,2%

Сейчас у Алроса все хорошо, и нововведение обещает акционерам рост доходности. «Изменения в денежной политике – положительный момент, он означает рост дивидендов и выплаты более предсказуемы, чистая прибыль – более волатильный параметр, бухгалтерский, а свободный денежный поток более прозрачен и отражает реальное положение компании. Спрос на алмазы растет, в основном за счет США, Индии и Китая, а мировые запасы снизились. Так что в 2018 году свободный денежный поток Алроса скорее всего вырастет», – считает главный аналитик компании «БК Сбережения» Сергей Суверов.

Однако в более долгосрочной перспективе конъюнктура может ухудшиться. «Решение Алроса было ожидаемо, я встречался менеджментом компании и именно менеджмент выступал в качестве инициатора увеличения дивидендов, такое встречается редко. На дивиденды может быть направлено до 100% свободного денежного потока. Фундаментальная причина – появление конкурирующих технологий производства искусственных алмазов ювелирного качества, и себестоимость этого производства уже почти сравнялась с себестоимостью добычи. При этом сегодня у Алроса рентабельность по EBITDA близка к 50%: согласно Bloomberg, на 2018 год она ожидается на уровне 48,5% – то есть ценам есть, куда падать, и если в будущем ожидается ухудшение конъюнктуры, то логичнее направить деньги на дивиденды, получить деньги здесь и сейчас, а не вкладывать их в разработку длинных проектов», – говорит портфельный управляющий «Альфа Капитала» Дмитрий Михайлов.

Текст подготовил Даниил Желобанов