Россия-2017: лучше ожиданий

Рост нефтяных котировок в декабре 2016 года до $53–55 за баррель дает основание предполагать, что ситуация с бюджетом и экономикой в целом будет лучше ожиданий правительства и аналитиков. Кроме того, в конце прошлого года было зафиксировано улучшение потребительских настроений, что дает надежду на постепенный отказ населения от сберегательной модели поведения. А вероятное снятие санкций во второй половине 2017 года станет хорошим стимулом для активизации инвестиций.

Минэкономразвития прогнозирует рост экономики России на 1,1% в 2017 году. Неизменность этого прогноза подтвердил в середине декабря замглавы ведомства Алексей Ведев. Декабрьский консенсус-прогноз агентства Reuters совпадал с ожиданиями МЭР.

Но эти оценки не полностью учитывают события ноября-декабря 2016 года: ОПЕК и независимые нефтепроизводители договорились о снижении добычи, а Дональд Трамп был избран президентом США.

Российский бюджет и макроэкономический прогноз на ближайшие три года построены на консервативном сценарии в $40 за баррель на весь период. Но каждый дополнительный доллар сверху будет приносить стране дополнительные деньги, уменьшая дефицит бюджета и поддерживая положительное сальдо платежного баланса.

В рейтинге развивающихся экономик, опубликованном Bank of America Merrill Lynch в декабре 2016 года, Россия заняла второе место после Южной Кореи, впервые обогнав Китай.

По словам стратега BofA Дэвида Хонера (его цитирует RNS со ссылкой на Bloomberg), у России «слабый рост, но текущий счет, показатели бюджета и платежеспособности остаются одними из самых сильных».

По оценке аналитиков Citi, при цене нефти в $42,5 за баррель доходы России в 2017 году составили бы $69 млрд. Сейчас они прогнозируют цену в $52,5 за баррель и считают, что доходы России, даже при сокращении собственной добычи на 300 тыс. баррелей в сутки, вырастут до $88 млрд.

Свои прогнозы по цене барреля в 2017 году сейчас повышают почти все экспертные группы. Так, Morgan Stanley ожидает, что в среднем стоимость нефти российской марки Urals в 2017 году составит $50 за баррель и поднимется до $53 в 2018 году.

Если нефтяные котировки останутся стабильными в следующем году, это обеспечит и стабильность российского рубля. Поддержку национальной валюте оказывает и политика ЦБ, который удерживает высокие ставки и делает рублевые вложения привлекательными. Банк Credit Suisse считает рубль одной из самых перспективных валют для инвестиций в 2017 году.

Выросшие нефтяные котировки, стабильный рубль, высокие ставки, а также существенная недооценка российских активов уже в прошлом году вызывали высокий интерес со стороны иностранных инвесторов. После завершения президентских выборов в США, на которых победил Дональд Трамп, инвесторы вложили в ориентированные на российские активы фонды $1,4 млрд, передает Bloomberg со ссылкой на организацию Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). Таким образом, объем активов под управлением этих фондов увеличился почти на 14%.

Россия стала фаворитом зарубежных портфельных инвесторов в 2017 году, передает Bloomberg со ссылкой на рекомендации нескольких инвестбанков. По данным агентства, в 2016 году российские активы увеличивались двузначными темпами. «Почти все любят Россию и хотят держаться как можно дальше от Турции», — характеризует Bloomberg консенсус-прогноз инвестбанков на 2017 год.

Все будет еще лучше, если в следующем году начнется постепенное потепление в отношениях между Россией и Западом. Надежду на это дает нейтральный по отношению к Москве настрой нового президента США. Почти 55% опрошенных Bloomberg аналитиков считают, что США, а затем и ЕС могут ослабить санкции против России в 2017 году. Это может прибавить 0,2–0,5 процентного пункта к приросту российского ВВП.

«Одним из источников возможного роста экономики России является перспектива более дружелюбного отношения администрации Трампа и ослабления или снятия санкций, наложенных в 2014 году», — говорится также и в докладе Института международных финансов (IIF).

Отмена санкций благоприятно скажется на инвестициях, поскольку откроет доступ отечественных компаний и банков на западный финансовый рынок.

В тоже время вероятное усиление потока валюты в страну, связанное в том числе и с отменой санкций, может привести к чрезмерному укреплению рубля. Это невыгодно российским компаниям, поскольку снижает рублевые прибыли экспортеров и повышает конкурентоспособность импортных товаров. Впрочем, ЦБ в любой момент может выйти на рынок с интервенциями и скорректировать ситуацию.

При этом эксперты IIF считают, что эффект от «более дружественного подхода со стороны администрации Трампа» будет не слишком значительным, поскольку российские власти ведут жесткую макроэкономическую политику, ограничивая расходы бюджета и поддерживая высокие процентные ставки.

Оба этих фактора препятствуют росту потребительского спроса. В январе – ноябре 2016 года, по данным Росстата, оборот розничной торговли в России составил 25,2 трлн руб., что на 5,1% ниже, чем годом ранее.

Но за два года накопился отложенный спрос, и население, похоже, устало жить в режиме жесткой экономии и сберегательной модели. Этому будет способствовать постепенный рост заработной платы. По предварительной оценке, среднемесячная начисленная зарплата в России в ноябре 2016 года составила 36,1 тыс. руб. По сравнению с ноябрем 2015 года она выросла на 7,6% в номинальном выражении и на 1,7% в реальном.

Реальные располагаемые доходы в 2016 году сократились, но министр труда и социальной защиты Максим Топилин говорит, что его ведомство ожидает их роста в 2017 году на 1,5%.

В декабре 2016 года, как следует из материалов Банка России, основанных на опросе, которые регулярно проводит для регулятора «инФОМ», потребительские настроения россиян выросли до максимума с ноября 2014 года.

Опрос показал снижение инфляционных ожиданий населения и улучшение оценок личного материального благосостояния в следующем году. Участники опроса давали более позитивные ответы на вопросы о перспективах развития страны и изменении их личного материального благосостояния. Они ожидают, что в следующем году вырастет уровень производства и жизни населения, снизятся безработица и уровень коррупции.

В декабре улучшилось отношение респондентов к крупным покупкам, несмотря на возросшую готовность больше сберегать. Люди не хотели отказываться от предновогодних покупок в сезон скидок и распродаж.

Свидетельством о возможном окончании потребительской паузы можно считать взрывной рост ипотечного кредитования и данные о росте на 0,6% продаж легковых и легких коммерческих автомобилей в ноябре 2016 года. По данным Комитета автопроизводителей Ассоциации европейского бизнеса, увеличение продаж зафиксировано впервые с декабря 2014 года.

Росту потребления и инвестиций будет способствовать и увеличение объемов кредитования российскими банками. Банки обладают достаточным запасом капитала, в 2017 году они будут наращивать кредитование экономики. Об этом сообщает ТАСС со ссылкой на председателя Центробанка России Эльвиру Набиуллину.

«В банковской системе сформирован достаточный капитал. Достаточность капитала для нас комфортная — 12,7%. Это означает, что банки могут наращивать кредитование, и мы ждем, что в 2017 году они будут более активно кредитовать реальный сектор экономики», — заявила Набиуллина.

Стоит также подчеркнуть, что Росстат пересмотрел свои данные по промышленному росту, повысив их с 0,3 до 0,8% за 11 месяцев 2016 года. Ситуация оказалась лучше первых оценок. При этом бизнес продолжает наращивать свою прибыль.

В январе – октябре 2016 года, по оперативным данным Росстата, сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, банков, страховых организаций и бюджетных учреждений) в действующих ценах составил +9,031 трлн руб.

По сравнению с соответствующим периодом предыдущего года он увеличился на 15,9%. Так что деньги у компаний есть.

Если все эти предпосылки сработают, то российская экономика вырастет значительно сильнее, чем прогноз правительства. Уже сейчас оптимисты ожидают роста от 1,4 (IIF) до 2% (Citi). Конечно, это не резкий отскок после кризиса, но выход экономики на положительную траекторию дает повод для позитивных ожиданий.

Кроме того, в следующем году президент Владимир Путин должен определиться с экономической стратегией на следующие шесть лет. Компании накопили за последние два года неплохую рублевую прибыль, и снятие фактора неопределенности станет сигналом для начала нового инвестиционного цикла.