Рубль в отпуск не уйдет

Заседание российского ЦБ и американского ФРС, миллиардные выплаты дивидендов отечественными компаниями, и, самое главное, продолжение непредсказуемых скачек на нефтяном рынке – все это не даст рублю отдохнуть этим летом. Курс доллара может, как упасть до 60 рублей, так и подскочить до 70 рублей.

Нефтяные котировки, по-прежнему являются главным фактором, определяющим курс российского рубля. Если стоимость барреля Brent закрепится выше отметки в $50, то доллар с большой долей вероятности подешевеет до 62-63 рублей. Но куда двинутся котировки «черного золота» предсказать очень сложно. Аналитики дают, порой, диаметральные оценки (причем, обоснованные).

Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал», отмечает, что на данный момент вероятность коррекции нефти более вероятна, чем продолжение роста цен, так как избыток предложения все еще сохраняется. Все информагентства обошла фотография бухты порта Сингапура, заполненная нефтяными танкерами, в которых хранится «лишняя» нефть, купленная трейдерами в ожидании роста цен.

В то же время, был длительный период сокращения количества активных буровых установок в США, а значит, и в остальном мире часть буровых тоже простаивала, что создало предпосылки к дефициту нефти, говорит аналитик «Алор Брокер» Кирилл Яковенко.

Кроме колебаний стоимости барреля, есть и другие факторы, которые не дадут рублю спокойно жизни. Во-первых, в июне пройдут заседания российского Центрального банка (10 июня) и Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США (Federal Open Market Committee, 14-15 июня).

Портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Дмитрий Постоленко ждет, что политика ЦБ будет оставаться умеренно-жесткой, а ставка может быть снижена до 10% за лето (второе летнее заседание совета директоров ЦБ состоится 29 июля). Такое движение ставки не окажет существенного влияния на курс рубля.

Аналитики Sberbank CIB полагают, что 10 июня ЦБ оставит ставку без изменений. «Хотя в своих последних заявлениях ЦБ дал понять, что дальнейшее снижение ставки возможно, мы полагаем, что пока он оставит ее без изменений. Несмотря на то, что текущая динамика цен на нефть внушает оптимизм, высокая вероятность того, что ФРС повысит ставку через пять дней после заседания ЦБ, может быть более значимым фактором», — отмечают они. Причем, итоги заседания FOMC могут оказаться для рубля негативными даже в том случае, если регулятор не повысит ставку.

Если комментарии будут жесткими, то это снизит «аппетиты к риску», что может привести к укреплению доллара и снижению цен на нефть, что окажет давление на рубль,

добавляет Андрей Шенк.

В целом, возможное повышение ставки ФРС этим летом (еще одна встреча членов FOMC состоится 26-27 июля) остается ключевой угрозой для рубля, отмечает Юрий Кравченко, старший аналитик ИК «Велес Капитал». Несмотря на то, что для инвесторов это не станет сюрпризом, рост ставки «скорректирует сырьевые площадки и придаст сил доллару ко всем основным валютам», полагает он.

Еще один фактор, потенциально играющий против рубля, это выплата дивидендов за 2015 год в июне-августе с пиком в июле.

Андрей Шенк отмечает, что это может создать локальный спрос на валюту, так как иностранные держатели бумаг будут конвертировать получаемые дивиденды.

Искадер Луцко из Sberbank CIB поясняет, что сезон дивидендов в России делится на два четко различимых этапа: на первом этапе компании привлекают рублевую ликвидность, на втором — акционеры конвертируют значительную долю полученных дивидендов в валюту.

Если проанализировать сезон дивидендов прошлого года, то, по оценкам аналитиков Sberbank CIB, акционеры купили валюты на $4,5 млрд. «Поскольку эта сумма превысила объем проданной валюты, при прочих равных, мы полагаем, что сезон дивидендов в целом негативно отразился на курсе рубля в прошлом году», — отмечает Искандер Луцко.

В Sberbank CIB ожидают, что в этом году спрос на валюту может варьироваться от минимальных $4 млрд до, теоретически, максимальных $13 млрд.

Соответственно, чем выше будет спрос, тем сильнее окажется давление на рубль. В то же время, традиционную поддержку рублю окажут налоговые выплаты за второй квартал.

Таким образом, негативный сценарий для рубля предполагает повышение ключевой ставки ФРС, снижение ставки российским ЦБ, падение цен на нефть и высокий спрос на валюту на внутреннем рынке. Аналитики практически единодушны, что в этом случае курс рубля уйдет к концу лета (или раньше) к отметке в 70 рублей за доллар.

Благоприятный вариант развития событий – это сохранение ставок и высокие цены на нефть. В таком случае рубль может укрепиться до 62-63 рублей за доллар.

Кирилл Яковенко также добавляет, что «в России приближаются выборы, а значит, будет делаться максимум для того, чтобы курс рубля не падал». У рубля на этом фоне есть все возможности укрепиться до уровня 60 рублей за доллар, считает он. В общем, резюмирует Андрей Шенк, «мы не ждем снижения волатильности в рубле в ближайшие месяцы».