Резервы тают и у соседей

Суверенный фонд благосостояния Норвегии может уменьшиться вдвое за ближайшие десять лет, если государственные заимствования из него увеличатся или останутся на таком же уровне, что и сейчас. Глава норвежского Центробанка предупреждает, что для предотвращения этого необходимы ужесточение фискальной политики, ограничение заимствований и диверсификация бюджета.

Председатель Центрального банка Норвегии Ойстен Ольсен во время ежегодного обращения к парламенту заявил, что Государственный нефтяной фонд — крупнейший в мире — в ближайшие десять лет может уменьшиться на 50% из-за увеличения использования прибыли от добычи нефти. По словам Ольсена, темпы заимствования средств из него превышают темпы увеличения фонда. «Существует риск резкого сокращения капитала, например, если из-за глобальной рецессии одновременно понизятся цены на нефть, а доходы от капиталовложений станут низкими или даже отрицательными», — пояснил глава регулятора.

На конец 2016 года объем фонда составлял около 7,53 трлн норвежских крон ($878 млрд), которые вложены в акции и облигации за пределами страны (60% приходится на акции, 35–40% — на облигации с фиксированной процентной ставкой и до 5% — на недвижимость). На доходы от нефти приходится 20% бюджета и 8% ВВП Норвегии, и сейчас Ольсен предлагает направлять все эти средства на поддержание фонда.

В 2016 году правительство страны впервые позаимствовало из Нефтяного фонда больше средств, чем перечислило в него, а в нынешнем году траты угрожают увеличиться на 25%.

Пока фонд более чем способен справиться с оттоком капитала за счет имеющихся доходов, но Банк Норвегии, управляющий фондом, ориентируется на худший из возможных сценариев, отмечает Bloomberg. Так, если государственные траты останутся на уровне 3% от объема фонда, вероятность его сокращения вдвое в течение десяти лет составляет 1%. Если траты увеличатся до 4%, вероятность вырастает до 5%. Если одновременно с этим увеличатся вложения в акции с текущих 60% до 75% (этот план находится в стадии обсуждения), то вероятность реализации сценария увеличится до 2% и 6% соответственно. «Мы даем эту информацию, чтобы показать, что риск может вырасти, поэтому увеличивать траты довольно опасно», — добавил Олсен.

Это предостережение прозвучало в нескольких выступлениях и интервью. Позднее оно было скорректировано после того, как правительство объявило об изменении 16-летней налоговой политики. Теперь максимальные расходы фонда составят 3% в год вместо 4%, что должно скомпенсировать изменение цен на нефть. Правительству, которое представляет парламентское меньшинство, потребуется поддержка, чтобы провести эти изменения в жизнь.

Кроме того, существуют опасения, что это мало что изменит, так как уровень трат нефтяных денег был ниже 3% начиная с 2014 года.

Правительство также предложило увеличить долю акций в фонде с 60% до 70%, что должно привести к большей его доходности. Ольсен заявил, что, хотя предложения кажутся разумными, важно еще учитывать долю расходов фонда в ВВП, так как это «поможет дисциплинировать политиков». «Определение верхнего уровня расходов зависит от политиков, они должны принимать долгосрочные бюджетные решения. Но я должен предостеречь от механического следования плану, который уменьшит сокращение фонда», — объяснил глава Банка Норвегии.

Ольсен предложил несколько советов для валютной политики, не забывая в очередной раз напомнить о «пессимистичных сценариях», которые могут и не сбыться. Бюджетные расходы и валютная политика одинаково важны для сохранения экономики, заявил он. Ранее он уже предупреждал, что достиг предела в уменьшении ставки рефинансирования, которая была опущена до 0,5%, чтобы положительно влиять на цены. «Тем не менее необходимо признать, что долгосрочные проблемы, с которыми столкнулась норвежская экономика, не могут быть решены за счет нефтяных доходов и низких кредитных ставок», — сказал он в своей речи, обратив внимание на то, что норвежской экономике нужно больше точек опоры.

По данным управления статистики Норвегии, в четвертом квартале 2016 года экономика страны выросла на 1,1% (без учета нефтегазового сектора и морских грузоперевозок — на 0,3%) — за счет роста нефтяных инвестиций впервые за 13 месяцев. Норвегия избежала рецессии, однако ухудшение состояния нефтяной индустрии привело к сокращению 40 тыс. рабочих мест за последние три года, отмечает Bloomberg.

При этом устойчиво низкие цены на нефть привели к тому, что международные компании, в частности BP, ExxonMobil, Royal Dutch Shell и Total, приостанавливают разведку в Северном море и распродают часть активов.

В 2017 году правительство Норвегии собирается увеличить поддержку нефтяной отрасли, на что будет выделено дополнительно 225,6 млрд крон ($28 млрд, около половины этой суммы — из Нефтяного фонда).