«Роснефть» обошла «Газпром»

Капитализация «Роснефти» впервые в истории превысила капитализацию «Газпрома», что выводит нефтяную компанию на первое место в России. С начала 2010 года «Роснефть» подорожала почти на 700 млрд руб., тогда как «Газпром» за то же время потерял более 1 трлн руб. Эксперты указывают, что «Роснефть» последовательно снижала уровень долга и наращивала свободный денежный поток, тогда как «Газпром» вынужден вкладывать крупные средства в свои международные проекты.

«Роснефть» впервые обогнала по уровню капитализации «Газпром», что сделало ее самой дорогой компанией России. На фоне растущих цен на нефть акции «Роснефти» в понедельник обновили исторические максимумы. В первой половине дня в понедельник на Московской бирже бумаги нефтяной компании прибавили 3,19% и торговались по 326,6 руб. за штуку. Капитализация «Роснефти» составила 3,457125 трлн руб. «Газпром» на то же время торговался по 147,8 руб. за акцию (+0,05), и его капитализация была на уровне лишь 3,448520 трлн руб. На третьем месте по капитализации среди российских компаний Сбербанк с 2,512289 трлн руб.

На Лондонской фондовой бирже бумаги «Роснефти» показали еще больший рост — 4,53%, до $4,89. Капитализация компании, таким образом, составила $51,253 млрд. «Газпром» в Лондоне вырос на 0,28%, до $4,311. Капитализация газовой монополии составила $50,809 млрд.

Рост котировок акций «Роснефти» поддерживают нефтяные цены. Они растут на ожиданиях результатов переговоров стран ОПЕК с другими производителями (в том числе и с Россией), которые должны состояться 17 апреля в катарской Дохе. Будет обсуждаться вопрос заморозки уровня добычи нефти с целью снижения избытка предложения на рынке, что должно подтолкнуть нефтяные котировки вверх.
Сейчас цена североморской нефти Brent, к которой привязана стоимость российской Urals, приблизилась к $42 за баррель. Основной рост за последнее время был в конце прошлой недели, когда котировки в пятницу подскочили с $39,6 до $41,8. В понедельник рост замедлился, но не остановился, баррель Brent на межконтинентальной бирже ICE в Лондоне торговался по $42,08 (+0,35%).

За последние пять лет капитализация двух крупнейших российских компаний значительно изменилась, причем котировки «Роснефти» росли, а «Газпрома», напротив, шли вниз. На начало 2010 года бумаги нефтяной компании торговались по 262 руб. за штуку, капитализация была на уровне 2,766722 трлн руб. Акции «Газпрома» тогда же стоили 192,5 руб., капитализация — 4,557151 трлн руб.

Таким образом, за чуть более чем пять лет «Роснефть» подорожала почти на 700 млрд руб., а «Газпром» подешевел более чем на 1,1 трлн руб.

В «Роснефти» указывают, что компания «прошла испытание кризисом», сумев стать одной из лучших в отрасли по фундаментальным показателям — и это при несопоставимом с мировыми мейджорами уровне налоговой нагрузки и действующих санкциях. Также представитель компании отметил открытую коммуникационную стратегию «Роснефти», которая способствовала улучшению рекомендаций аналитиков инвестбанков (сейчас среди них уже не осталось рекомендаций «продавать»).

«В то же время компания фундаментально недооценена, что усугубляется страновым фактором и политически мотивированными санкциями, — говорит собеседник «Газеты. Ru». — В долгосрочном плане компания имеет колоссальный потенциал к дальнейшему росту капитализации».

Старший аналитик ИК «Атон» по нефтегазовому сектору Александр Корнилов говорит, что в последнее время рост бумаг «Роснефти» обусловлен отчетностью компании за четвертый квартал 2015 года, где «Роснефть» показала не только хороший свободный денежный поток, но и разворот в динамике добычи «Юганскнефтегаза».

«Это основной актив компании, обеспечивающий около трети ее добычи, — поясняет Корнилов. — Если раньше добыча ЮНГ падала, то сейчас не только прекратилось падение, но и начался рост».

Кроме того, у «Роснефти» хороший запас прочности по добыче в целом. В основном за счет новых проектов в Восточной Сибири — в первую очередь месторождений Ванкорского кластера (для разработки которого, кстати, «Роснефть» недавно привлекла индийские компании. — «Газета.Ru»).

Также свою роль сыграл чистый долг компании, который по итогам прошлого года сократился почти в два раза, с $43,8 млрд по итогам 2014 года до $23,2 млрд. Отношение показателя EBITDA к чистому долгу составило 1,12 в долларовом выражении против 1,51 в 2014 году. Еще $14,3 млрд «Роснефть» планирует погасить в текущем году.

По словам Корнилова, вопрос задолженности долгое время вызывал опасения инвесторов, но сейчас эти риски снизились. «На балансе компании около $18 млрд ликвидных активов, еще около $5 млрд «Роснефть», по нашим оценкам, сможет получить от продажи долей в проектах Ванкорского кластера индийцам», — поясняет эксперт.

У «Газпрома» же ситуация обратная. По прогнозам Корнилова, компания будет снижать свободный денежный поток. Кроме того, «Газпрому» сейчас не удастся сократить капитальные затраты, учитывая такие крупные проекты, как газопровод в Китай «Сила Сибири» и освоение Чаяндинского месторождения. Помимо этого, у «Газпрома» в планах крупный проект трубы в Европу — «Северный поток — 2».

Ухудшает положение и ситуация на европейском рынке — цена европейских контрактов «Газпрома» привязана к нефтяным котировкам с лагом в шесть-девять месяцев, и если нефть свое «дно» уже прошла, то газ это еще только ждет.